En 1985, alors qu'une guerre couve entre les Etats-Unis et l'URSS, d'anciens justiciers se sentent menacés par un complot qui vise à les éliminer un par un.
Rien ne s'est passé comme dans les livres d'Histoire : en 1985, les Etats-Unis ont gagné la guerre du Viêtnam. Par ailleurs, Nixon, toujours président, poursuit son cinquième mandat. Un aspect demeure : les tensions entre les Etats-Unis et l'URSS sont palpables. A tel point que la guerre menace. Les anciens justiciers, bannis par le président Nixon, craignent pour leur vie. L'un d'entre eux a été assassiné. Rorschach, qui continue de lutter contre le crime, tente de recruter ses amis pour démasquer les coupables et les commanditaires. Il collabore avec le Hibou et le Spectre pour éclaircir l'affaire, mais ne sait pas vraiment à qui il peut faire une totale confiance...
Une adaptation audacieuse de la bande dessinée d'Alan Moore et Dave Gibbons. L'univers sombre et la description de la condition des super-héros en font l'un des meilleurs films du genre.